KazMunayGas разместил юаневые облигации на 3,5 млрд юаней
Казахстанская национальная нефтегазовая компания KazMunayGas (KMG) привлекла 3,5 млрд юаней (около $490 млн) в ходе размещения облигаций, номинированных в китайской валюте. Это почти втрое превышает объем первого подобного выпуска, состоявшегося в прошлом году. Впервые компания выпустила десятилетние облигации в юанях. Доллары США по-прежнему доминируют в долговом портфеле KMG, однако компания все активнее использует китайский рынок капитала как дополнительный источник финансирования.
Условия размещения и спрос
Книга заявок была закрыта 26 августа после двух дней встреч с инвесторами в Гонконге. Облигации относятся к категории «дим-сам» — это юаневые бумаги, размещаемые за пределами материкового Китая, в основном в Гонконге. Компания разместила 1,5 млрд юаней в пятилетних облигациях с купоном 2,3% и доходностью 2,45%, а также 2 млрд юаней в десятилетних бумагах с купоном 2,8% и доходностью 2,98%. Купон представляет собой годовую процентную ставку, которую KMG будет выплачивать, а доходность отражает ожидаемую прибыль инвесторов при удержании бумаг до погашения с учетом цены покупки. Официальное размещение и выпуск облигаций запланированы на 2 сентября.
Спрос превысил предложение более чем в семь раз. На пике книга заявок достигла 25 млрд юаней. По данным KMG, это была крупнейшая книга заявок в истории размещений «дим-сам» облигаций эмитентами за пределами материкового Китая и Гонконга. Среди инвесторов были банки, страховые компании, хедж-фонды и суверенные инвестиционные фонды. Рейтинговое агентство Moody’s присвоило облигациям рейтинг Baa1, что соответствует кредитному рейтингу самой KMG.
Снижение стоимости заимствований
Высокий спрос позволил компании снизить стоимость заимствований. Первоначально KMG предлагала процентные ставки около 2,95% для пятилетнего транша и 3,45% для десятилетнего. Финальные купоны составили 2,3% и 2,8% соответственно. KMG характеризует стоимость заимствований как исторически низкую для компании на рынке еврооблигаций.
Диверсификация источников финансирования
Для KMG рынок долга в китайской валюте остается относительно новым источником финансирования. Первый выпуск «дим-сам» состоялся в октябре 2025 года, когда компания разместила 1,25 млрд юаней в пятилетних облигациях с купоном 2,95% и доходностью 3,15%. Спрос тогда составил около 3,8 млрд юаней.
Юань по-прежнему составляет небольшую часть долгового портфеля KMG. На конец 2025 года 69% общего долга компании было номинировано в долларах США. Общий долг составлял $6,97 млрд, что на 7,8% меньше в долларовом выражении по сравнению с предыдущим годом. Чистый долг снизился с $2,21 млрд до $742 млн, то есть примерно на две трети.
Долларовая структура отражает бизнес компании: значительная часть нефтяных доходов KMG поступает в долларах США, что помогает компенсировать часть валютных рисков по долларовому долгу. Таким образом, два выпуска «дим-сам» указывают скорее на диверсификацию источников финансирования, чем на сдвиг в основной валюте долга.
Использование средств и параллельные действия
KMG заявила, что средства от нового выпуска будут направлены на финансирование крупной инвестиционной программы. Среди крупнейших проектов компании — строительство полиэтиленового комплекса Silleno в Атырауской области мощностью 1,25 млн тонн в год.
Отдельно KMG стремится сократить часть старого долларового долга. 19 августа компания предложила держателям облигаций возможность продать обратно до $500 млн своих облигаций с купоном 5,375% и погашением в 2030 году. На момент объявления тендера в обращении находилось $1,25 млрд основной суммы долга.
Ставка 5,375% по долларовым облигациям не может быть напрямую сопоставлена с купонами 2,3–2,8% по новым юаневым облигациям. Стоимость заимствований различается в зависимости от валюты, а заимствования в юанях могут включать валютные и хеджинговые издержки. KMG также не связывала новый юаневый выпуск с тендерным предложением по своим долларовым облигациям.
Контекст: рост финансовых связей Казахстана и Китая
Выход KMG на рынок «дим-сам» происходит на фоне общего расширения финансовых связей между Казахстаном и Китаем. Китай давно является одним из крупнейших торговых и инвестиционных партнеров Казахстана, а Пекин активно продвигает более широкое международное использование своей валюты.
Дереккөз: Times of Central Asia
Фото: deposit photos / Times of Central Asia