Теңгенің нығаюы және шетелдік капитал ағыны
Қазақстан теңгесі 2026 жылдың басынан бері АҚШ долларына шаққанда 9,7%-ға нығайды. Бұл көрсеткіш Еуропа мен Азия елдері арасындағы ең жоғары нәтиже болып отыр. Financial Times басылымының мәліметінше, мұндай өсім шетелдік инвесторлардың Қазақстанның мемлекеттік қарызына белсенді инвестиция салуымен байланысты. Бір жыл ішінде резидент еместердің теңгемен номиналданған облигацияларға салымдары шамамен 2 миллиард доллардан 5 миллиард долларға дейін өскен.
Шетелдік инвесторлардың қызығушылығының себептері
Қазақстанның қаржыгерлер қауымдастығы (AFK) мәліметінше, шетелдік инвесторлардың мемлекеттік бағалы қағаздарға деген қызығушылығы жоғары нақты пайыздық мөлшерлемелер мен макроэкономикалық тұрақтылыққа байланысты. 2025 жылы резидент еместердің үлесі 1,1 трлн теңгеден (шамамен 2,3 млрд доллар) 2 трлн теңгеге (4,2 млрд доллар) дейін өсті. 2026 жылдың маусым айында ғана шетелдік инвесторлар 185,1 млрд теңге (390 млн доллар) салып, жалпы көлемді 2,5 трлн теңгеге (5,3 млрд доллар) жеткізді. Олардың нарықтағы үлесі 6,2%-дан 6,9%-ға дейін артты.
Жоғары кірістілік пен валюта бағамының өсуі
Қазақстанның мемлекеттік бағалы қағаздары жоғары кірістілік пен инвестициялық деңгейдегі кредиттік рейтингті ұсынады. Ұлттық банк базалық мөлшерлемені көктемде 18%-дан маусымда 17%-ға, шілдеде 16,75%-ға төмендетті. Жылдық инфляция қатарынан тоғызыншы ай бойы төмендеп, маусымда 10,3%-ды құрады. Шетелдік инвесторлар үшін жоғары пайыздық мөлшерлемелер мен теңгенің нығаюы бір мезгілде облигациялардан кіріс алуға және валюта бағамының өсуінен пайда табуға мүмкіндік береді.
Нарыққа қолжетімділіктің жеңілдеуі
Қазақстан ішкі қарыз нарығын халықаралық инвесторлар үшін қолжетімді етуге тырысуда. 4 мамырдан бастап бастапқы дилерлер жүйесі жұмыс істейді. Сондай-ақ, Euroclear компаниясы Қазақстанның мемлекеттік облигацияларын халықаралық есеп айырысу жүйесіне қосу жобасын бастады. Тікелей байланыс 2027 жылға жоспарланған. Бұл шетелдік инвесторларға Clearstream арнасымен қатар таныс жаһандық жүйе арқылы қазақстандық қарызбен сауда жасауға мүмкіндік береді.
Теңгенің мұнайға тәуелділігі
Теңге ресми түрде мұнай бағасына бекітілмеген, бірақ Қазақстан ірі мұнай экономикасы болып қала береді. Мұнай экспортының көлемі мен бағасы валюталық түсімдерге тікелей әсер етеді. Алайда, биылғы жазда Каспий Құбыр Консорциумы (CPC) арқылы мұнай экспортының бұзылуына қарамастан, теңге бағамы тұрақты болды. Бұл шетелдік капиталдың ішкі облигация нарығына ерекше белсенді ағынымен байланысты.
Мөлшерлемелердің төмендеуі және болашақ перспективалар
Ұлттық банк базалық мөлшерлемені төмендетуді жалғастыруда, бірақ алдын ала белгіленген траектория жоқ. Шетелдік инвесторлардың қызығушылығы жоғары мөлшерлемелер мен теңгенің нығаюына байланысты болғандықтан, бұл факторлар тұрақсыз болуы мүмкін. Қазақстанның мемлекеттік бағалы қағаздарының JPMorgan GBI-EM индексіне енуі нарыққа қосымша капитал тартуы ықтимал.
Дереккөз: Times of Central Asia
Сурет: Image: TCA, Stephen M. Bland / Times of Central Asia