Четвертое подряд снижение ставки
23 октября Национальный банк Казахстана принял решение снизить базовую процентную ставку с 16,25% до 15,75%. Это уже четвертое подряд снижение с июня 2026 года. Регулятор дал понять, что может сохранить ставку неизменной до конца текущего года, несмотря на продолжающееся замедление инфляции.
Годовая инфляция в сентябре снизилась до 9,3% по сравнению с 9,8% в августе, а инфляционные ожидания домохозяйств уменьшились с 12,1% до 11,8%. По данным Нацбанка, укрепление тенге и относительно жесткая денежно-кредитная политика способствовали замедлению роста цен. Продовольственная инфляция опустилась до 8,5%, непродовольственная — до 11%.
Динамика ставки и ее влияние
Базовая ставка оставалась на уровне 18% с октября 2025 года. В июне 2026 года она была снижена до 17%, в июле — до 16,75%, а в сентябре — до 16,25%. Таким образом, общее снижение составило 2,25 процентного пункта. Базовая ставка влияет на стоимость банковских кредитов и доходность депозитов. Ее снижение создает условия для постепенного уменьшения стоимости заимствований для бизнеса и домохозяйств, хотя коммерческие банки устанавливают собственные процентные ставки с учетом кредитных рисков заемщиков и стоимости фондирования.
Сохраняющиеся вызовы
Тем не менее стоимость заимствований остается высокой, что отражает сложности, стоящие перед экономикой Казахстана. Инфляция все еще почти вдвое превышает целевой уровень Нацбанка в 5%, а значит, цены продолжают расти быстрыми темпами, даже если их рост замедляется. При этом сильный экономический рост принес ограниченное облегчение домохозяйствам: официальные данные показывают, что реальные доходы на душу населения во втором квартале выросли всего на 0,7% в годовом выражении.
Глава Национального банка Тимур Сулейменов заявил, что для дальнейшего снижения ставки потребуется более устойчивое замедление инфляции. Регулятор называет среди основных рисков рост мировых цен на энергоносители и продовольствие, высокие государственные расходы и возможное повышение регулируемых тарифов на коммунальные услуги.
Перспективы и риски
Годовая инфляция может несколько возрасти к концу года, поскольку текущие цены будут сравниваться с теми, что были зафиксированы в период ограничения роста коммунальных тарифов с октября 2025 по март 2026 года. Однако Нацбанк намерен в первую очередь учитывать, как изменение тарифов влияет на другие цены, а не реагировать на сами тарифы.
ВВП Казахстана вырос на 4,2% за январь–сентябрь 2026 года, главным образом за счет строительства, обрабатывающей промышленности и транспорта. Инвестиции в основной капитал увеличились на 7%, а инвестиции в несырьевой сектор без учета бюджетных средств — на 25%. Высокая инвестиционная активность поддерживает внутренний спрос, но одновременно усложняет усилия по сдерживанию инфляции.
Национальный банк ставит целью снизить инфляцию до 6,5–8,5% в 2027 году и достичь целевого уровня 5% в 2028 году. Следующее решение по базовой ставке запланировано на 4 декабря.
Дереккөз: Times of Central Asia
Фото: Image: @depositphotos / Times of Central Asia
